不对称成本行为与股利政策研究：2020年会计研究文献解读

在企业经营管理领域，成本和股利政策紧密相连，它们之间错综复杂的关联与相互作用，是管理层和投资者必须重视的关键点。

成本粘性对股利政策的基础性影响

成本是企业盈利的关键因素，它如何影响股利政策？DeAngelo和Skinne在2008年指出，收益对股利政策有影响，而成本则对收益产生影响。从逻辑上讲，成本的粘性自然与股利政策相关。通常认为，公司的长期盈利水平是影响股利政策的主要因素，但本研究则聚焦于成本性态的作用，这代表了一种新的研究方向。

成本与股利发放在1%的范围内表现出显著的负关联性，即便在考虑了行业和年度的固定效应后，这一关系依然成立。这一发现将成本粘性与股利策略紧密相连，为企业在政策制定上提供了理论支持。

添加变量后的结果变化

在研究测试中，我们在模型中加入了销售增长的成本和销售敏感性的数据。结果并未显示出这一变量对股利支付水平有显著影响。这表明，之前认为的成本粘性与股利支付间的联系相对独立，受到其他因素干扰较小，从而证实了这种关系的稳定性。

当然，没有找到证据并不意味着两者之间毫无关联。或许在其他实验条件或数据中，它们之间可能存在联系。不过，根据现有数据，它们之间呈现出一种相对稳定的相互关系。

负相关关系背后的驱动因素

尽管已有证据显示股利支付与成本粘性呈负相关，但导致这种关系的具体经济因素尚不清晰。这种负相关性或许是由资源调整成本引起的。资源调整过程中，资源分配是不可避免的。若资源调整成本过高，企业为了维持利润，在分配股利时可能会变得谨慎。

在众多制造型企业里，对设备与原料等资源的调整需要承担不小的费用。在这种背景下，若在资源方面增加投入，相应地就会减少用于支付股利的资金。因此，从资源调整成本的角度来看，这样的推断是合情合理的。

工会选举后的企业影响分析

从工会选举的视角来看，工会的建立属于外部因素引起的。通过分析工会选举结束后连续16个季度的数据，研究发现，劳动力调整成本的上升对企业成本粘性和股利发放产生了持续的效应。运用多种模型，如非参数局部线性回归模型，对企业成本粘性和股利发放的影响分析结果显著。

某公司成立工会后，劳动力调整费用上升。面对成本上升，该公司对股利发放进行了调整。这表明，工会这一因素确实通过改变成本状况，对企业分红决策产生了影响。

子样本分析验证关系

子样本分析的重要性不言而喻，它有助于我们验证工会建立是否对股利政策产生了影响，且这种影响是否仅限于特定企业。研究结果表明，工会的成立对股利支付产生了负面影响，这种影响主要体现在那些事前成本粘性较高的企业。这一发现使得我们对成本粘性与股利支付之间的关联有了更深入、更精确的理解。

这可以帮助企业了解在成本粘性不同的情况下，工会作用的变化，企业可以据此预先制定应对工会的策略。

与静态股利信号模型对比

传统的股利信号模型通常把公司的预算限制看作是派发股利的决定性因素。然而，我们的研究却得出了不同的结论。研究发现，在分析长期股利策略时，企业成本的变化情况与预算限制同样关键。分析成本的变化对企业全面理解并制定股利策略非常有帮助。

企业应从中得到的教训是，不能仅仅依赖传统的股利信号模型，而要打破常规思维，综合考虑更多要素，特别是成本的变化情况，来制定股利策略。

阅读完这篇文章后，你觉得在企业管理中该如何处理成本控制与分红发放的协调？同时，也欢迎你为这篇文章点赞及转发。